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厦门钨业(600549)

wuye

 我们于6月13日对公司进行了调研，了解了公司的经营情况。
    钨精矿：由于国际市场消费相对低迷，加上中国产业整顿短期内成效并不显著，短期内钨价比较疲软。但中长期我们看好钨精矿的价格，预计钨精矿（含WO365％）08年均价为8.5万元/吨。
    宁化行洛矿：08、09年预期产量为2000吨和4000吨，由于08年处于露采山顶分化矿阶段，品味较低，导致毛利较低，预计今年实现净利润3000-4000万，09年毛利水平将恢复正常，吨矿净利润预计在3万，预计实现净利润1.2亿。
    洛阳豫鹭：公司控股60％的豫鹭公司07年由于所需尾矿供应不正常，全年生产钨精矿1500吨，实现净利润2867万元，预计08-09年产量分别为2200吨和3000吨。另外，豫鹭公司08年所得税率将由33%下调为25%，预计08-09年净利润分别为4700万和6400万。
    废钨回收项目：位于海沧的3000吨废钨回收生产线07年回收废钨1000吨，预计08-09年产量
    加到3000吨。公司回收废钨生产APT享受出口免税的政策，有利于公司参与市场竞争。
    钨丝：07年公司细钨丝产量为100亿米、预期08、09年产量分别为150和200亿米。由于自007年7月1日起，钨丝出口退税由13%下调至5%，将使公司出口产品毛利率下降。
    硬质合金：同安精密刀具项目预计2008年9月完成全部土建工程，并开始设备安装和调试。金
    集美新的合金生产线已投产，旧合金厂房改造将于2008年3月开始，年底完成。预计08-09年混合料产量与去年持平，为500吨，硬质合金产量分别为1000吨和1500吨。
    稀土：长汀稀土技术改造项目预计6月底进入生产调试，目前福建有4本稀土采矿权证，分别在4个县手中，由于各县均希望在当地建立加工厂，因此整合进展较慢。长汀稀土去年亏损63万，预计今年盈亏平衡。
    房地产业务：预计08年公司结算10亿，来自于成都鹭岛社区，销售已经完成，按15%净利率计算，预计实现净利润为1.5亿左右，对公司贡献9000万。成都项目受地震影响，销售进度较慢，但不会影响今年的结算。我们认为随时间推移，成都房产销售将会逐渐恢复正常。09年公司预计结算25个亿，来自于成都鹭岛社区10亿（公司权益60%），厦门海峡国际社区15亿（公司权益36%），对公司贡献净利润为1.71亿左右。房地产业务已经创出品牌，未来将采取滚动开发的方式，继续开展房地产业务。
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